雨润食品实控人回归 能否再力挽狂澜？

最近肉制品行业真是热闹，这边河南双汇发展投资有限公司（以下简称“双汇”）刚宣布吸收合并股东双汇集团引来一众围观，那边另一行业龙头中国雨润食品集团有限公司（以下简称“雨润食品”）也不甘沉寂——日前，雨润食品发布公告称，雨润食品实际控制人祝义才已经解除监视居住，回归雨润食品。这对雨润食品而言可谓是“民心所向”。

业内人士分析，雨润食品实际控制人祝义才回的归对雨润食品重振军心必然意义重大，不过祝义才回归能否解决雨润当前的资金困局、债务重组能否顺利推进、是否有人愿意短时间接手仍尚未可知。此外，当前肉制品行业竞争白热化，雨润食品没落的这几年，很大一部分市场份额被双汇、临沂新程金锣肉制品集团有限公司（以下简称“金锣”）等巨头蚕食，当前市场同质化严重，双汇全国化的布局对雨润食品也是不小的冲击。雨润食品如何重新定位，寻找差异化战略也是其当前面临的一大挑战。

祝义才归来

1月22日，雨润食品发布了自愿性公告宣布，2019年1月22日下午，本公司收到公司名誉主席兼董事会高级顾问祝义才先生的家属通知，祝先生目前已经回到家中。

公告显示，祝义才现时并未参与本公司的日常运营。于本公告之日，根据《证券及期货条例》第XV部的规定，祝义才申报持有的本公司约4.7亿股股份权益，占本公司全部已发行股本约25.82%。

事情要追溯的很久之前，资料显示，祝义才曾经是江苏商界风云人物，通过收购50多家濒临倒闭的国有肉联厂发家，2005年推动雨润食品在港交所上市，2009年，祝义才通过在二级市场举牌收购，成功入主中央商场股份有限公司，成为控股股东。

2015年3月27日，中央商场股份有限公司发布公告表示，同年3月26日，祝义才家属接到通知，检察机关于2015年3月23日起，对公司董事长祝义才执行指定居所监视居住的强制措施。

也就是说，从1993年成立至今，祝义才将雨润集团从一家小作坊式的企业，发展至拥有雨润食品和中央商场股份有限公司两家上市公司的大型集团雨润集团。

对业绩影响有多大

然而辉煌只留在了过去，自祝义才离开公司后，雨润食品开始了风雨飘摇之路。从业绩来看，数据显示，自2015年祝义才离开公司后，2015年-2018年上半年，雨润食品净利润分别为-29.76亿港元、-23.42亿港元、-19.15亿港元、-5.42亿港元，连年亏损。

上游业务产能尤其堪忧。公告显示，2016年，雨润食品屠宰量为约663万头，同比减少约29.7%；2017年年末，雨润食品上游屠宰业务年产能比2016年底减少60万头至5515万头；2018年上半年末，雨润食品上游屠宰年产能比2017年年末減少290万头至5225万头。

更为严重的是，雨润食品还陷入了债务危机。资料显示，2016年3月17日，南京雨润发公告称，2015年度第一期短融资券(即15雨润CP001)应于当日兑付本息，但公司未能按期足额偿付，南京雨润债务违约。

中国商报记者查阅雨润食品2017年年报获悉，公司未能满足就若干银行贷款共计59.16亿港元贷款的契诺，其中长期银行贷款共计1.2亿元。截至2017年年末，我国境内银行已向本集团附属公司提出诉讼，并要求偿还14.8亿港元的银行贷款或保证偿还同等价值的资产。

雨润食品2018年半年报显示，截至2018年6月底，公司面值为37.69亿港元的物业、机器设备和在建工程、面值为1.63以港元的预付租赁款项、面值为3600万港元的应收贸易款项被用以抵押共计42.79亿港元的银行贷款。

此外，中国商报记者查阅雨润食品近几年财报获悉，雨润食品2015年-2018年上半年，资产负债率分别为45.21%、51.34%、58.7%、60.35%，逐年上涨且一直处于高位。

对于祝义才回归后对雨润集团的业绩提振，快消行业专家朱丹蓬对中国商报记者介绍说，祝义才回归对于稳定军心、渠道、供应链等无疑都是利好的。不过，雨润食品当前最大的问题在于资金危机，祝义才回归后的首要任务就是债务重组引入资金。那是否有资本愿意短期内接手，债务重组能否顺利推进都是问题。

还有多少立足之地

而从整个肉制品行业来看，祝义才回归后雨润食品重振要面临双汇、金锣等行业巨头的冲击。实际上，雨润食品从2011年开始就出现营收缩水，祝义才离开公司后营收继续下滑，2011年-2017年，雨润食品营收分别为323.15亿港元、267.82亿港元、214.4亿港元、191.85亿港元、201.65亿港元、167.02亿港元、120.57亿港元、61.15亿港元。

而同期，双汇营收已经从2011年的376.15亿元（约为435亿港元）增加到2017年的504.47亿元（约为583.57亿港元），净利润也从2011年的5.65亿元（约为6.54亿港元）增长到2017年的43.19亿元（约为49.96亿港元）。虽然双汇这些年增速并不快，却一直保持连续增长态势，体量不容小觑。

而金锣作为后起之秀也取得了一定的增长。朱丹蓬表示，金锣2017年依靠新零售渠道的加码取得了较快的增长，预计有三四百亿元的营收。

可见，雨润食品要重振旗鼓需要面临激烈的竞争。朱丹蓬坦言，目前，整个肉制品行业经过多年发展已经进入白热化阶段，竞争非常激烈。

从地区竞争来看，雨润食品最大的优势在于地处消费水平较高的华东地区，这相对于地处河南的双汇和地处山东的金锣都有优势。不过，雨润食品的产品线较为低端，并没有赶上华东地区消费升级的红利，需要重新调整布局。而双汇已经在全国范围布局高端产品，这对雨润食品而言是不小的冲击。

此外，从具体业务竞争来看，雨润食品和双汇的主力细分业务都是冷鲜肉和低温肉制品，而毛利率却相差甚远。雨润食品2018年半年报显示，公司上游业务冷鲜肉和冷冻肉的毛利率分别为4.1%和-0.9%，下游低温肉制品毛利率为19.1%，高温肉制品毛利率为30.1%，其中，冷鲜肉和低温肉制品是公司附加值较高的产品。

而据双汇2018年半年报显示，生鲜冻品毛利率为10.28%，低温肉制品毛利率为27.76%，高温肉制品毛利率为31.27%，公司冷鲜肉和低温肉制品的产量在行业内领先于主要竞争对手。可见，各个业务板块双汇的毛利率都远远高于雨润食品。

朱丹蓬坦言，目前上游屠宰业务并不景气，高温肉制品业务的同质化又很严重，低温肉制品业务仍是重点。雨润食品要实现发展一方面需要布局高端，另一方面可以尝试多品类发展，例如生产羊肉火腿、牛肉火腿等产品。这两方面才是未来竞争的重点。

对于雨润食品接下来的战略布局和对行业的思考，中国商报记者致电雨润食品相关负责人，但截至记者发稿对方都没有接通电话。

新疆妇科专家
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