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市场迅速扩容疑难命题待解

发布时间:2021-01-08 03:10:47 阅读: 来源:蜂蜜厂家

年末岁尾,A股市场扩容速度明显加快。本周有中国北车(601299)在内的10只新股发行,上周与再前一周,A股分别有10只与9只新股发行。统计显示,近期已经过会、尚未发行的IPO企业仍有80余家,融资总额超过500亿元。截至上周五,沪深股市2009年融资金额已超过了4500亿元(含新股发行、增发、配股),大大高于去年1000多亿元的水平。

股市扩容加快的现象成为市场关注的一个新焦点,市场的主要关注点集中在以下四个层面,且这四个层面之间具有一种由浅入深的递进关系。

关注点之一,在于市场迅速扩容引起一、二级市场供需如何平衡的问题。扩容导致短期筹码的供给增加,在资金存量不增的前提下,将导致二级市场的失血,给二级市场造成压力,最近股市的回落已经体现出这一压力。而一、二级市场如何平衡,正在考验资本市场各方的智慧。

关注点之二,在于股市再融资如何体现对社会资金投资方向的引导。股市的资产配置功能是其基本功能之一,资金投资方向如何,关乎效率,关乎市场的根本。

关注点之三,是如何使股市扩容与市场的制度创新有效结合起来。自年中新股发行重启以来,管理层对新股发行制度进行的改革体现出的即是这一思考,这一改革总体思路,是希望新股定价进一步市场化,培育市场约束机制,推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责,以及更加重视中小投资人的参与意愿。

不过,从实际效果来看,一级市场的新股申购火爆局面依旧不减。创业板的推出更使投资者看到,虽然发行市盈率屡创新高,但二级市场的差价同样是水涨船高,股价定价市场化的结果是制造了更大的股价泡沫,这一怪圈似乎一时仍没有找到有效的应对之策。

关注点之四,是上市公司融资、再融资之后的资金使用效率问题。中国资本市场的一个现实是,无论是IPO还是增发与配股,市场对融资的管理往往只注重进行定价市场化推进,而在其他制度建设及上市公司后续的资金使用效率监督方面依然不足。

我国目前的上市公司分配,先由董事会提出议案再由股东大会表决通过,董事会议案的随意性很大。对于融资项目的投资,往往是因过高的溢价而募集到大大超过项目资金额度,一些资金被吸纳不了时,用来委托理财、申购新股甚至直接在二级市场投资,使得本应流入实体经济的资金重新回流到资本市场,造成资金使用的闲置与浪费的同时,也助推了资本市场的泡沫。

市场关注的上述四个层面的热点,相信也是管理层一直关注并努力探索解决的问题。有关今年A股扩容提速的宏观背景,得益于中国经济逐步走出低迷的状态。市场行情回暖促使股市自身的再融资功能复苏,这是资本市场资产配置功能的复原。

从投资角度来看,股市再融资体现了市场新鲜血液的补充。优质的上市公司注入以及既有上市公司获得注资后的新成长,为投资者提供更多有业绩增长与投资价值的选择标的,这是再融资可以获得理性投资者认可的一个重要方面。无疑,资本市场长久的决定力量是宏观经济与上市公司业绩成长。股市信心恢复之际,市场从来就不会缺乏资金,其冲击是缺暂的,掌握好调控艺术往往便可解决。

回过头看,整个2009年度是应对国际金融危机冲击的一年,得益于积极财政政策与宽松货币政策的双双发力,中国经济出现V形反转势头,这是各方有目共睹的。但伴随着经济复苏与流动性过度投放的一个事实是,部分领域的资产价格上涨引发各方对泡沫的再度警觉,如何引导庞大的社会资金流向正确的领域,就成了一个亟待解决的现实问题。

当虚拟市场走出低谷并再度呈现“自发波动”状态时,合理引导社会资金向实体经济流动,将是政策调控的一个着力点。毋庸置疑,资本市场再融资恢复属于这一方向性引导的一个具体行动。而合理引导社会资金,还有另一层含义是,在融资方面,理应向战略性新兴产业倾斜,加大新材料与新能源、信息网络、生物医药等行业的直接融资比重。当然,在支持实体经济的同时,同时继续保持资本市场的适度活跃,也存在社会资金如何在实体经济与虚拟市场平衡的问题。

需要关注的另一要点,是再融资与市场制度改革的结合以及对上市公司资金使用的有效监管。应该说,制度是在不断探索中趋于完善的。设计更加合理有效的制度,使得上市公司更加注重长久成长,使上市公司经营者利益、股东利益等有更多融合,市场各方还需作出不懈的努力。

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