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市场趋势仍将向下

发布时间:2021-01-08 02:35:15 阅读: 来源:蜂蜜厂家

我们认为,至少在明年上半年,纵有货币政策的适度放松,市场的趋势仍然是向下的。特别是对于一些高估值的小盘股,仍然要提防下跌的风险。在经济衰退期,在实体经济仍然渴求资金的情况下,不仅仅增量资金不会进入股市,存量资金也会被各种高利贷产品给圈走。要想见底,我们必须看到实体经济进入谷底,制造业和房地产部门在去杠杆化之后,对资金的争夺减少,如此,才能止住A股的流血行情。

我们乐观地判断,经济有望在2012年中某个时间点从衰退进入谷底。一方面,经济去杠杆之后,导致净资产收益率的下降,从而在货币配置上,股市作为风险资产的相对回报才会提升。另一方面,伴随着资金需求的下降,社会平均贴现率下行,从而股市的估值才有望得到提升。从而A股才有望趋势性反转,不过,这个过程必将是惨烈的,按照目前A 股的估值结构,我们可能会看到指数不怎么下跌,但一些小盘高估值个股,仍然会面临较大风险。

策略建议上,仍优先配置债券及类债券蓝筹为主。(1)立足于配置的安全性,增持债券、继续持有类债券“蓝筹”,包括金融、交运、电力、消费等行业低估蓝筹(2)立足于宏观对冲型配置,关注实质性受益信贷和财税鼓励的“保就业、促转型、稳经济”相关的产业链,包括电力设备、交运设备、通信设备、“一号文件”相关大农业和水利等行业。(3)立足中长期精选成长股,提防在年底资金面波折、盈利下调的过程中踩到地雷。(4)关注催化剂,比如跌破增发价使得增发难以实施、股东或高管增持等。

(作者系兴业证券(601377)分析师)

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