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【资讯】猎鹰投资董事霍博华A股升温分流中概股资金

发布时间:2020-10-17 02:12:48 阅读: 来源:蜂蜜厂家

猎鹰投资董事霍博华:A股升温分流中概股资金

12月5日,A股沪深两市单日成交额破万亿元,沪指逼近3000点。持续的“天量”交易额和强劲飙涨的股指使得低迷已久的国内资本市场突然火爆。  “A股的强势回升将影响中概股的热度。”猎鹰投资董事、资深美股投资人霍博华接受21世纪经济报道记者专访时表示,“如果将中概股和A股曲线对比会发现,A股上涨阶段,投资中概股的机构会在资金比例上有一个转向(A股),同时,12月份以后,美国进入圣诞季,投资机构进入假期,因此中概股投资将进入一个降温期。”

猎鹰投资是一家专注海外市场投资的私募基金,霍博华则专注互联网二级市场投资,连续三年投资回报超过40%。  中概股资金分流  《21世纪》:10月中旬以来,纳指有一轮强势反弹,你认为是什么因素推动?  霍博华:宏观层面,全球资金再分配。美元处于升值状态,而其它市场表现不佳,比如卢布贬值,导致资金回流比例提升,资金更加集中。另一方面,美国经济表现还不错,市场对美国下一步加息的可能性已经确定了,之前对此的担心已经被充分释放。但我不太关注纳斯达克指数,有强势上涨也会有强势下调。  《21世纪》:在这波反弹中,中概股尤其是互联网公司的曲线并非和大盘保持一致,比如京东、携程、优酷土豆等基本呈现震荡走势,并且11月中旬前后开始,很多互联网股还出现大幅下跌,你怎么看待这种走势?  霍博华:中国市场在崛起。之前国内A股长期低迷,而好的互联网公司又在美国上市,因此中国的部分资金也聚集在美国,现在国内市场升温,那些投资中概股的机构会在资金比例上有一个转向(国内),因此导致中概股热度下降。  从投资角度而言,中概股可分为两类,一是受到国际资金认可的中概股,主要受国际资金影响,波动幅度较低。还有一类是海外资金不覆盖的中概股,主要是中国国内资金在做,因此受国内市场变化影响较大,市场关联度比较高,国内市场一旦升温,中概股资金被分流。  《21世纪》:今年京东、阿里、迅雷、途牛等一大批互联网公司赴美上市,同时美股今年波动也较大,你认为这对今年的中概股投资逻辑有什么影响?  霍博华:中概股投资逻辑没变化,就是关注基本面、市场份额、财务报表以及未来前景是否开阔等。不要做过多的预测,看的是落地情况。  分类投资的策略  《21世纪》:三季报已陆续公布,从二级市场投资角度来看,中概股是否有分化趋势?  霍博华:三季报普遍不太乐观比较符合预期。整体上来看,国内互联网企业目前的竞争依然很激烈,公司本身面临的挑战很大,但对于板块和个股 ,要分两类来看:  第一类是处于争抢市场份额阶段的公司,Q3业绩表现不佳。这些行业竞争很激烈,公司首先关注的不是赚钱,而是市场份额。从目前的情况来看,这些公司为扩大市场份额,接下来一段时间还会出现一波资本并购,因此,对融资的需求比较强,已经有公司公布了增发计划。  但不少企业的增发对股东是有伤害的,机构投资者和个人投资者应该注意谨慎一点。在二级市场,如果预期某一类企业可能会在未来胜出,即使目前财报不佳,那这个低价阶段更多的是一个机会;但如果押错了,可能血本无归。  第二类是像阿里、百度这样的公司,已经掌握了一定的互联网入口,市场地位已经很稳定,要做的就是强化自己的财报,二级市场会给出一个适当的表现,投资者可以从中获得阶段性的收益。  《21世纪》:目前公布的三季报中,四家在线旅游上市公司中唯一一直盈利的携程首次预亏,最近在线旅游行业内也是 “战争”不断,你如何看待在线旅游行业的发展?二级市场如何进行投资?  霍博华:携程财报发布之后,我的判断是,一批企业随后将陷入到筹备现金过冬时期。 高筑墙,广积粮,缓称王,谁也不能说自己未来就是在线旅游市场老大,而是要在B2C市场热度高涨的市场环境下,保证用户量,做好打持久战的准备,这轮厮杀在半年内不会结束。目前先不说抢市场,而是要积累足够的资金,并且对于非上市公司,要确定打法,否则会被甩开;市场份额比较小的公司需要差异化打法。  在二级市场,某种程度上对于机构投资者而言是机会 ,一是在线旅游市场前景很大,二是“战争”中,公司的财报会很差,股价下跌,如果押对了公司,这是一个最佳的投资时机,一旦该公司胜出,收益会很丰厚。  但建议对这个板块不太了解的话不要跟风,因为要深度了解行业发展才能做出判断,比如企业能否在关键位置卡位,比如能否迈过政策门槛,有些企业虽然计划切入某个业务,但不一定能成功;同时还要看一些攻坚战是否打得漂亮。  《21世纪》:近期,盛大游戏私有化有了新进展,盛大完全退出,未来有可能转战A股,对于游戏板块而言,A股和美股的认知和估值有什么不同?  霍博华:美国投资者对游戏的估值一直不高,认为游戏不可预知的因素太多,国内市场则认为只要做出游戏就有用户。这是有规律的,美国市场对周期性行业估值都很低,游戏、电影等都被归入周期性行业。不过,周期性行业也有不同,比如石油、医药也属于周期性行业,但这些属于刚需,属于消耗品,受个人主观意愿波动影响小,而游戏、电影则受此影响较大。  看游戏股的财报只能代表过去,未来未知,因为一家公司不可能靠一款游戏生存, 即便有一款游戏成功了,不代表以后的都能成功,一旦失败,下次财报就会很差。美国资本市场以机构投资者为主,更喜欢确定性的投资,风险大的不愿意去做。  关注可量化指标  《21世纪》:你认为明年影响美股和中概股的主要因素有哪些?  霍博华:对于美股而言,应该关注两个不确定的方面,原油和黄金。其实中国股市已经和原油、黄金关联度很大,但因为资金比较充裕,会出现间接性忽视。而美国市场的关联度一直存在,今年国际原油的波动很大,很长时间没见过这样的波动,同时黄金在下跌,这些在国际资本市场拥有重要地位的标的都会影响美股走势。  中概股方面,首先要看中国资本市场的表现,投资中概股的资金热度会受到影响;第二,中概股财报的表现。  《21世纪》:明年中概股有哪些板块值得关注?  霍博华:消费类中概股,因为更好衡量,无论打上什么标签,最终还是要得到回报。包括电商、在线旅游在内本质上还是生活必需品,更容易用财报的方式去衡量,互联网提升了这些传统行业的效率并且可量化,通过这些可量化指标可选择做空还是做多。  《21世纪》:未来投资中概股的风险主要有哪些?  霍博华:首先,对于国内的一些投资机构而言,有一个很尴尬的现象,既受国内市场影响,又和美国市场关联,因此,要同时注意两个市场的变化;第二,赴美上市的公司以科技股为主,对于互联网企业的认知要求很高,比如市场拓展模式、盈利方式、财务报表计价方式等。当大家认知差异越大,市场表现会越活跃,因为资金进出策略不同。如果认知不存在差异,想获得超额回报的机会就小。  此外,投资中概股的风险还在于用户习惯的转移,比如最近两年,都在关注移动端,那么未来几年是否会出现移动端的替代品呢,互联网行业需要看未来十年,否则当你还在押宝移动端时,可能下一波已经开始了。

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