兴业医药补跌后估值渐具吸引力

补跌风险显现，跌幅超出此前预期：11月份医药股的走势在一定程度上验证了我们此前对板块补跌的担忧，而在下跌幅度上则超出了我们的预期，本月医药指数下跌11.32%，单月跑输沪深300指数6.21个百分点，单月跌幅是近期来罕见的；而从年初以来医药指数也已经下跌了1.29%，下半年来首次出现负收益，对比沪深300指数的相对收益也缩减到了7.5个百分点。11月兴业医药稳健组合全月下跌6.37%，跑赢医药行业指数4.95个百分点；进取组合波动相对较大，全月下跌11.06%，但依然跑赢医药行业指数0.26个百分点。

估值吸引力逐渐显现，一季度或成中长线配臵良机：医药板块经过11月份的回调之后，我们认为部分医药股看明年的估值已经开始逐步出现吸引力，对于12月份的医药板块行情无需悲观。展望明年，由于1、2月份是业绩真空期，而且市场对机构调仓和创业板大非的减持预期，可能在资金博弈层面使得医药股短期内仍然缺乏上涨的催化剂，但从基本面的角度来看，2013年医药行业仍然是增长最为确定的行业之一，对于业绩稳定增长的一二线白马股以及明年高增长确定、13年估值合理的成长股，我们持“越跌越乐观”的态度，12月份到明年一季度，都是逢低布局优质医药股的时机。对于2013年的医药投资，我们持谨慎乐观的态度，医药行业上市公司的盈利增速有望比今年更快，业绩确定增长的医药股仍然能获得稳定的绝对收益。

选股策略：就12月份而言，短期内我们延续此前的选股思路，建议首选业绩增长确定，估值合理的品种，配臵企业质地优良的一二线白马股和低估值业绩改善型的公司。兴业医药的12月份组合是：云南白药(000538)（业绩增长确定的一线白马股）、双鹭药业(002038)（业绩增长与估值匹配较好）、人福医药(600079)（看13年估值具备吸引力）、丽珠集团(000513)（低估值业绩改善型）、华润三九(000999)（低估值业绩稳定增长）和新华医疗(600587)（13年业绩确定性高增长）。长期而言，我们仍然看好业绩确定增长且具备长期竞争力的1-2线白马股和能持续高增长的成长股。

风险提示。医药板块在市场弱势下的补跌风险；创业板大非解禁可能对中小市值医药股的估值形成压制。

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