兴业化工预计2季度整体盈利依然较低迷

【本周行业观点】目前化工大多数子行业已进入传统淡季，总体而言今年3-6月的传统旺季下游需求偏弱，预计企业2季度整体盈利依然较为低迷。近期政策面通过加大投资和积极财政政策保增长的力度有所加大，同时通过降息放松货币，但其对化工行业的经营景气以及业绩的影响尚需观察。我们整体上维持行业“中性”评级，适当关注结构性机会。

【重点公司】烟台万华(600309)（600309）未来2年全球除万华宁波项目扩产外将没有大的产能释放，全球MDI供需格局将逐步趋好；公司宁波项目经过6月起的检修技改产能将扩大至120万吨，相对于竞争对手的成本优势进一步拉大。扬农化工(600486)（600486）农药行业景气前景向好，公司菊酯业务具有较高竞争壁垒，麦草畏业务进入快速成长期，草甘膦步入复苏，可望较好受益于供给结构改善和行业需求的回暖。新安股份(600596)（600596）草甘膦供需格局已有较大变化，中期强势可望延续，加之原料下跌，预计企业盈利空间将有较好改善。有机硅业务预计低谷盘整，不会对业绩形成进一步的负面贡献。华鲁恒升(600426)（600426）国内天然气价格上调以及煤价下跌的中期趋势明确，有利于煤头尿素企业竞争优势的提升；公司煤气化扩能后尿素产能提升，为业绩增长奠定基础。乙二醇项目取得阶段进展，未来有望形成新的利润增长点。华邦制药(002004)（002004）吸收合并颖泰嘉和实施完成，颖泰嘉和是中国最具优势的农药原药企业，拥有大量新工艺路线储备，由此华邦将在农药领域拥有广阔成长空间，同时其固有的医药原料药及中间体业务也将受益于协同效应。联化科技(002250)（002250）海外精细化工中间体的产能向国内转移的趋势明确，以定制生产为代表的深度合作模式有助于公司建立持久的进入壁垒，公司通过收购获取光气、氟化等核心反应的基础资源进一步提升竞争力。5月份以来原料价格总体弱势，有助公司盈利水平提升。兴发集团(600141)（600141）磷矿资源优势突出。未来伴随国家相关产业政策的继续推出和执行，磷化工行业整体竞争格局有望持续得到改善，对于拥有磷矿和水电资源的一体化企业最为有利。稳健型组合烟台万华、华邦制药、联化科技、兴发集团、华鲁恒升、扬农化工进取型组合烟台万华、扬农化工、新安股份、华鲁恒升。

【行业动态】1.攀钢40万吨煤焦油深加工项目启动：7月17日，攀枝花众一精细化工有限公司创立大会暨项目签约仪式在攀枝花举行。攀钢集团有限公司与四川川煤华荣能源股份有限公司、曲靖众一精细化工股份有限公司在合作协议上签字，新公司拟实施的40万吨/年煤焦油深加工项目及12万吨/年新工艺炭黑项目也随之启动。2.下半年首笔钾肥进口合同签订：北美钾肥销售联盟（Canpotex）7月11日宣布，其与日本客户已签订了2012年下半年钾肥进口合同，平均到岸价在每吨550美元以上。这与日本上半年的钾肥进口价格一致。当前的形势对生产商有利：由于美国中西部的炎热天气，美国农业部近日再次预测，玉米、小麦和大豆产量均下降，导致其期货价格近日大幅上扬；国际市场已有买家订购了大量钾肥，部分进口商的采购量甚至已经超过了之前的计划采购量。不过也有业内人士预计，中国多数买家都希望钾肥价格保持稳定。

化工行业[板块指数:3166.83 涨跌:-1.20%]

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