兴业化工天然气价改加快气价市场化改革

发布时间：2021-01-07 12:01:29 阅读：次来源：蜂蜜厂家

事件：

6月28日发改委发布天然气价格调整通知，主要内容为：

（1）基本思路。按照市场化取向，建立起反映市场供求和资源稀缺程度的与可替代能源价格挂钩的动态调整机制，逐步理顺天然气与可替代能源比价关系，为最终实现天然气价格完全市场化奠定基础。为尽快建立新的天然气定价机制，同时减少对下游现有用户影响，平稳推出价格调整方案，区分存量气和增量气，增量气价格一步调整到与燃料油、液化石油气（权重分别为60%和40%）等可替代能源保持合理比价的水平；存量气价格分步调整，力争“十二五”末调整到位；（2）适用范围。天然气价格管理由出厂环节调整为门站环节，门站价格为政府指导价，实行最高上限价格管理，供需双方可在国家规定的最高上限价格范围内协商确定具体价格。门站价格适用于国产陆上天然气、进口管道天然气。页岩气、煤层气、煤制气出厂价格，以及液化天然气气源价格放开，由供需双方协商确定，需进入长输管道混合输送并一起销售的（即运输企业和销售企业为同一市场主体），执行统一门站价格；进入长输管道混合输送但单独销售的，气源价格由供需双方协商确定，并按国家规定的管道运输价格向管道运输企业支付运输费用；（3）具体安排。（i）增量气门站价格按照广东、广西试点方案中的计价办法，一步调整到2012年下半年以来可替代能源价格85%的水平，并不再按用途进行分类。广东、广西增量气实际门站价格暂按试点方案执行。（ii）存量气门站价格适当提高。其中，化肥用气在现行门站价格基础上实际提价幅度最高不超过每千立方米250元；其他用户用气在现行门站价格基础上实际提价幅度最高不超过每千立方米400元。（iii）居民用气价格不作调整。存量气和增量气中居民用气门站价格此次均不作调整。2013年新增用气城市居民用气价格按该省存量气门站价格政策执行。（iv）实施时间。上述方案自2013年7月10日起执行。

点评：

一、政策影响仅调整非居民用气价格，全国平均门站价格涨幅约15%。本次调价所涉及天然气数量约1230亿立方米；其中增量气数量为110亿立方米，占本次调价涉及天然气数量比重约为9%；存量气数量为1120亿立方米，约占2012年全国天然气表观消费量的77%，而其他23%的存量居民用气及其后续增量之价格暂不作调整。调整后，全国平均门站价格由1.69元/方提高0.26元/方至1.95元/方，涨幅约15%，整体提价幅度与2010年天然气出厂价格调整幅度基本相当；其中存量气和增量气各省门站价上限最高分别为2.74元/方（广东）和3.32元/方（上海，广东），最低分别为1.41元/方（新疆）和2.29元/方（新疆）。

存量气小幅提价有利于价改平稳实施，而后续价改方向将以市场净回值法为主。首先，居民用气价格不作调整，对居民生活影响较小；而本次调价所涉及天然气数量中存量气约占91%，存量气门站价格提价幅度不超过0.4元/方，其中化肥用气最高不超过0.25元/方，整体上对现有天然气用户影响有限，相对降低了价格调整方案实施的难度和阻力，保障平稳实施；其次，数量约占9%的增量气采用可替代能源价格的85%定价，提价幅度相对较高，并基本确定了未来气价改革方向将以市场净回值法为主，逐步理顺国内天然气价格与可替代能源比价关系，最终实现天然气价格完全市场化。

价格管理由出厂环节调整为门站环节有利于降低管理难度并鼓励竞争。随着我国天然气气源复杂化及供气管道网络化，先前在单气源、单管道基础上，对天然气出厂价和管道运输价分别进行管理的模式存在管理难度及成本显著上升的问题。从门站环节进行价格管理一方面可降低上述价格管理问题的难度和成本，另一方面也鼓励不同气源、不同管道运输距离之间的竞争，生产成本较低以及靠近消费地的天然气将具有一定竞争优势。

后续仍有进一步理顺价格的空间。本次天然气价格调整主要着重于建立与可替代能源价格挂钩的价格调整机制以及改进天然气价格管理环节和形式，为后续价改的推出奠定基础；而在调价幅度上总体以稳为主。本次调整前，中亚进口管道天然气价格超出国内门站价格约1.5元/方；调整后，增量气价格约上调1.28元/方，而2012年全国天然气消费增量中，进口气约94亿立方米（包括海上进口LNG），占比约70%，故总体上进口管道天然气在国内依然存在成本倒挂；在市场净回值法逐步建立后，预计后续天然气价格仍有进一步上调的空间。

二、对天然气行业的影响利好上游天然气开采及相关行业。首先，由于中石油和中石化基本垄断了国内天然气开采及长输管道运营，因此上述两家公司直接受益于本次天然气门站价格上调；其次，部分先前开采成本较高的天然气田将重新具备开采价值，对国内天然气产量贡献边际增量，并带动钻井，油服等相关行业需求上升；最后，成本相对较低以及靠近消费地的天然气生产将具有一定竞争优势。

短期对城市管道燃气行业有一定负面影响。门站价格上调使中下游的城市管道燃气行业采购成本上升，在各省天然气零售价格还未调整到位的情况下，短期具有一定负面影响。

三、对化工行业的影响天然气价格上调将抬升气头尿素生产成本，利好煤头尿素企业。本次天然气价格调整方案提出，存量气中化肥用气门站价格实际提价幅度最高不超过0.25元/立方。若以气价上调0.25元/立方和目前煤炭价格计算，占我国尿素产能两成左右的气头尿素生产成本将增加160-180元/吨（不同企业的原料单耗有所不同，未考虑动力等消耗），气头尿素生产成本将达到1600-1800元/吨，将接近甚至超过煤头尿素。这将提高全国尿素边际成本，对目前国内尿素价格形成一定支撑作用。预计天然气价格上调对尿素价格的支撑作用将从气头尿素占比最高的西南地区向全国传导，而这种传导的影响将会随着运输半径增加而逐渐减弱。总体而言煤头尿素企业竞争优势将相对得以提升。从长期看这会加快气头尿素装置的市场退出速度，推动煤头尿素需求的增长。

工艺技术改进，天然气价涨对玻纤产业影响较小。根据本次我国天然气价格调整方案，存量气价格上涨将不超过0.4元/立方（含13%增值税），预计对玻璃纤维成本提升幅度在55元/吨以内（不含税，玻纤粗纱主流品种的成本约4000-6000元/吨），影响较小。而长远看，近年国内主要厂商通过技术改造、优化管理等方式正推动玻纤生产成本稳步下降（降幅可达几百元每吨量级），加之高附加值产品的发展也将减弱企业对成本上升的敏感性，预计国内天然气价格上行对玻纤产业影响总体不大。而在出口市场上，当前国内玻纤产业在人工、建造成本、运营管理水平上仍具优势，据估算，不考虑运费我国大型企业玻纤生产成本比欧美企业可低800-1000元/吨以上，尽管美国能源价格较低（包括天然气价格和电价），或将对国内玻璃纤维出口北美市场形成一定压力，但全球玻纤产业格局将总体维持稳定。

四、投资建议本次天然气价格调整方案推出，中石化和中石油凭借其在国内天然气生产及长输管道市场的垄断地位，将直接受益于本次天然气门站价格上调，此外政策还将提升国内天然气开采量从而推动钻井、油服等相关行业需求上升。从下游行业看，本次天然气价格改革方案将有利于提升煤头尿素企业竞争优势，从长期看加速气头尿素装置退出市场，利好煤头尿素企业。而玻纤行业受气价上涨的负面影响较为有限。我们维持对中石化、华鲁恒升(600426)的“买入”评级，并维持对中石油、中国玻纤(600176)的“增持”评级。（兴业证券(601377)）