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兴业宏观关注制造业投资的回升

发布时间:2021-01-07 10:47:04 阅读: 来源:蜂蜜厂家

制造业投资增速回升。8-9月制造业投资增速比前期明显回升,分行业来看,对制造业投资走强贡献最大的行业有通用设备、化工、非金属矿等行业。同时制造业价格、库存也出现了有利于投资改善的变化。PPI环比转正并进一步走强,显示了制造业供求状况的改善,这可能会导致企业盈利的回升。年初时工业产成品库存就已经处于偏低的水平,之后库存增速进一步下滑。当前过低的库存同PPI回升一样可能有利于制造业投资的改善。

制造业投资回升可能主要是去产能的原因。7-8月工业企业利润总额持续改善,但主营业务收入去没有出现相应的明显改善,这也就意味着企业盈利改善的主要原因并不是需求的回升,而是行业内部的调整。那些“做减法”比较成功的行业,可能经历了兼并重组。兼并重组会拉升投资,同时也会引起行业产能的调整,可能导致去产能。如果是这种情况,那么制造业投资的回升可能是PPI、盈利回升的原因而不是结果,但这种投资并不会体现在GDP上。

经济回升势头能否持续存不确定性。三季度经济增速明显走强,再考虑到去年四季度GDP基数的调整,全年经济增长目标并没有什么明显压力,因而政府可以把更多精力放在“促转型”的中长期思路上。7-8月拉动工业增速走强的黑色金属、电力热力在9月明显回落,原油加工量、钢铁、水泥等产量增速也出现下滑。高频数据也显示钢铁、发电量增速可能会进一步走低。这些放缓的迹象指向三季度工业高增速能否持续存在不确定性。(兴业证券(601377))

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