兴业机械行业每周观点

【本周行业观点】中期我们维持对机械设备行业“中性”评级，二季度建议关注工程机械板块和军工板块的投资机会。1、基建、地产、购机者、工程机械厂商，这条产业链都是高财务杠杆的行业，降息对于各方的财务压力都有一定的缓解。目前的行业环境依然处于我们二季度投资策略的两个逻辑之中：1）流动性较宽松，资金成本下降。2）政策维稳预期依然强烈。我们认为目前工程机械行业依然处于实际数据波动而预期逐渐向上的过程，回调过后依然存在很好的介入机会，继续推荐行业龙头公司三一重工(600031)、中联重科(000157)。2、美国重返亚洲战略对地区安全局势产生深远影响，中国未来数年军费投入将保持稳定增长，且军费结构将向武器装备倾斜，投向重点为海空军。

高端装备制造业“十二五”规划5月印发，5个重点方向中，“航空装备制造”与“卫星及应用”涉及航天军工行业。我们认为，未来10年是军工行业投资的黄金时期。二季度，航空发动机产业链值得关注。国家第17个重大科技专项航空发动机与燃气轮机重大科技专项预计7月后上报中央，以需定投预算不设上限，初步估计总投资额3000亿元以上，项目推进速度将超预期。航空发动机产业链包括材料、锻铸造、控制系统、机加及总装，受益公司主要包括钢研高纳(300034)、中航重机(600765)、中航动控(000738)、航空动力(600893)、东安动力(600178)。

【重点公司】长荣股份(300195)（300195）推荐理由：1）公司出口市场有望突破翻倍增长的目标，仅5月份德鲁巴展就收获约1千万欧元订单（去年全年5500万元）；2）国内市场公司继续向社会包装印刷领域拓展市场，二季度开始收入增速将较一季度回升；3）出口产品及双机组等高毛利产品销售占比提升拉升公司整体毛利率；预计公司2012~13年EPS为1.49、1.80元，以6月8日收盘价计算，对应2012~13年PE分别为16.0和13.3倍，给予公司“买入”评级。

中航重机（600765）推荐理由：1）公司去年利润总额2.0亿元，新能源板块亏损9600万元，今年新能源业务有望实现扭亏。2）力源液压与卡特彼勒合作的挖掘机用高端液压泵年底下线，并有望率先研制出具有自主知识产权高端液压泵。3）中航激光、河北上大、中航高新各具国际、国内“独特技术或渠道优势”，有望成长为多个中航重机。4）公司为国产航空发动机供应70%以上锻件，将充分受益航空发动机重大专项。预计公司2012~13年EPS为0.38、0.54元，以6月8日收盘价计算，对应2012~13年PE分别为22.4倍和15.8倍，维持“买入”评级。

三一重工（600031）推荐理由：1）二季度基建投资增速回升有利于拉动后期公司挖掘机和起重机产品销量增速回升；2）公司主要产品混凝土机械的市场景气维持相对较高，且高毛利率的混凝土机械收入占比提升将进一步拉升公司综合毛利率；3）公司通过强势的行业整合，挖掘机、起重机等产品市场份额上升；4）凭借完善的产品结构、强大的规模效应以及零部件自制率提升或国产化，公司业绩保障性较高；5）二季度末公司有望重启H股IPO。预计公司2012~13年EPS为1.32、1.59元，以6月8日收盘价计算，对应2012~13年PE分别为10.8和9.0倍，维持“增持”评级。

中联重科（000157）推荐理由：1）二季度基建投资增速回升有利于拉动后期公司起重机产品销量增速回升；2）公司主要产品混凝土机械市场景气维持相对较高，且高毛利率的混凝土机械收入占比提升将进一步拉升公司综合毛利率；3）凭借完善的产品结构、强大的规模效应和资金实力，公司在行业景气调整过程中有较高的业绩保障性，此外，公司收购CIFA所带来的技术优势逐步显现，混凝土机械市场占有率有效提升。预计公司2012~13年EPS为1.20、1.44元，以6月8日收盘价计算，对应2012~13年PE分别为8.9和7.4倍，维持“增持”评级。

【行业动态】保障房建设正在加速推进。住建部6月7日发布的数据显示，截至5月底，保障房建设已开工346万套，开工率为46.4%，基本建成206万套，完成投资3,895亿元；今年全国计划新开工城镇保障性安居工程700万套以上，基本建成500万套。5月当月，保障房建设开工118万套，建成56万套，完成投资1,425亿元，占1~5月总投资的36.6%。6月7日，国际船舶网消息，世界最大船厂韩国现代重工因工作量不足，决定采取调整价格的措施以接获更多的订单。以5月Clarkson数据看，现代重工的蔚山及群山造船厂在手持订单仅565万CGT，仅相当于1.5年左右产能，工作量锐减。现代重工现已计划将从台湾长荣集团以相比市场价低20%的价格获得13800TEU超大型集装箱船订单。中国机械工业联合会数据显示，1~4月机械工业累计完成工业总产值54663亿元，同比增长12.13%，增速为2009年以来新低。1~4月，机械工业“库存”和“库存”中的“产成品”资金同比增速也呈现持续加速下降态势。业内人士认为，这说明企业库存积压情况在减轻；同时由于库存中产成品资金同比增速下降更快，从而证明原材料库存有所上升，而这说明企业正在回补原材料，从而反映了企业对未来的市场前景有所预期。6月11日讯，由航天科技集团六院研制的国产最大推力长征五号火箭发动机“120吨级液氧煤油发动机”获验收，这种大推力发动机将成为中国未来实施载人航天、月球探测、空间实验室乃至执行深太空探索任务等工程的主要动力。航天六院旗下上市公司为航天动力(600343)，但目前其体内没有相关航空发动机制造资产。6月11日讯，神舟九号升空窗口初定6月16日下午，5项突破仍将引起社会及媒体高度关注。“航天”股短期具有主题投资机会。6月11日讯，胡锦涛在出席中国科学院第十六次院士大会、中国工程院第十一次院士大会时提出希望：要加快推进国家重大科技专项，发展空天战略高技术，保证我国有效进出与和平利用空间；发展海洋战略高技术，提高我国海洋经济水平，保护海洋航运安全，开发深海资源。6月12日讯，西飞国际(000768)获5架新舟系列飞机订单，估计总价超过4.5亿元，约占2011年主营收入5%。中航工业网站报道，西飞国际于6月8日获吉布提5架新舟系列飞机订购合同，其中2架为新舟60，这是继厄立特里亚、也门共和国之后，西飞国际在非洲东北部地区自主销售取得的新突破。哈飞股份(600038)产品“运12F”第002架机完成总装，将开始试飞，预计2013年6月取得CAAC（中国民航）适航证。一周世界与中国军事与政治局势综述：1）6月2日，美国防部长帕内塔在香格里拉对话表示，2020年前，将在亚太部署11艘航母中的6艘以及60%战舰，中国参会代表任海泉中将表示，中国要从最坏处做准备。2）6月9日，日本与印度海军在神奈川县附近海域举行首次联合军事演习。3）6月6日，阿拉伯新闻网报道，以色列国防军5日开始在该国南部展开大规模军演，剑指伊朗的意图和针对性很强。4）6月5日讯，黄岩岛泻湖内已没有菲方公务船只，中方渔船在泻湖内的作业状况正常。

机械板块[板块指数:5181.97 涨跌:1.12%]

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